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??“我們以為買(mǎi)的是養(yǎng)老保障，結(jié)果成了資本游戲的犧牲品。”一位老年投資人向記者表示。

??一起涉案金額高達(dá)40億元的理財(cái)產(chǎn)品暴雷引起了廣泛關(guān)注，主角是上海山嶼海投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“山嶼海集團(tuán)”）。這家有著“候鳥(niǎo)式旅居第一股”光環(huán)的康養(yǎng)公司，因涉嫌非法吸收公眾存款罪被立案?jìng)刹椤?/p>

??2025年4月29日，一則落款為“西湖區(qū)‘山嶼海’處置專(zhuān)班”的通告顯示，山嶼海公司相繼被上海、杭州兩地警方立案?jìng)刹椋緞?chuàng)始人熊雄及相關(guān)高管已失聯(lián)并被采取刑事強(qiáng)制措施。

??該案件涉及康養(yǎng)旅居、房產(chǎn)托管、電子產(chǎn)品租賃等多類(lèi)高收益理財(cái)產(chǎn)品，總涉案金額預(yù)估超40億元，受害者以中老年群體為主。作為一家以中高端人群健康享老需求為核心的文旅康養(yǎng)企業(yè)，山嶼海集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)版圖頻頻擴(kuò)張，除康養(yǎng)外，亦涵蓋房地產(chǎn)、海外金融、景區(qū)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)、海外礦業(yè)等領(lǐng)域。那么，這樣一家看似多元化的企業(yè)是如何一步步走向暴雷境地，中房報(bào)記者就此展開(kāi)調(diào)查。

??候鳥(niǎo)旅居背后的掠金術(shù)

??據(jù)悉，山嶼海康養(yǎng)在國(guó)內(nèi)外擁有70多處康養(yǎng)基地，這些基地以“候鳥(niǎo)式旅居”為噱頭，通過(guò)自建、托管、加盟等方式迅速擴(kuò)張。將這些基地包裝成“高端養(yǎng)老社區(qū)”，但實(shí)際 60% 以上為輕資產(chǎn)加盟形式。

??通過(guò)自建自營(yíng)、業(yè)主托管、合作加盟等形成了山嶼海康養(yǎng)基地體系。隨后，山嶼海以度假基地為依托，向“高凈值中老年人群”推出會(huì)員制產(chǎn)品。

??記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，山嶼海先后推出年化 8%~12% 的會(huì)員制產(chǎn)品，要求投資者一次性繳納會(huì)員費(fèi)，承諾提供免費(fèi)旅居、健康管理等服務(wù)，或者以低于非會(huì)員的價(jià)格提供服務(wù)。該商業(yè)模式宣稱(chēng)“冬天南下避寒、夏天北上避暑”，基地配套食堂、醫(yī)院、娛樂(lè)設(shè)施，并配備醫(yī)務(wù)人員隨行，主打“低價(jià)旅居 + 健康保障”概念。

??70 歲的張華便是被“免費(fèi)旅游 + 健康服務(wù)”吸引，花費(fèi)50萬(wàn)元成為康養(yǎng)意向會(huì)員，“我承認(rèn)我有貪小便宜的成分，能夠免費(fèi)參與組織的旅游和康養(yǎng)活動(dòng)。”

??除了會(huì)員費(fèi)，山嶼海還通過(guò)房產(chǎn)托管業(yè)務(wù)吸引投資：如浙江安吉、舟山嵊泗島等地房產(chǎn)，以“低總價(jià)、高回報(bào)”為賣(mài)點(diǎn)，承諾每年支付房?jī)r(jià) 6% 的租金回報(bào)，或通過(guò)托管分成（客戶(hù)占 80%）實(shí)現(xiàn)收益，部分廣告宣稱(chēng)“70 年產(chǎn)權(quán)海景房，年租金回報(bào)約 8%”。

??山嶼海的產(chǎn)品收益均是通過(guò)托管模式實(shí)現(xiàn)。具體來(lái)看，托管模式分為兩種：其一為委托托管，每年支付業(yè)主房?jī)r(jià)6%的資金回報(bào)，超出收益部分按比例分成；其二為不托管模式，每年同樣支付房?jī)r(jià)6%的租金回報(bào)，且業(yè)主可隨時(shí)選擇自住。包租期限為4年，到期后可選擇續(xù)簽。

??不過(guò)，據(jù)知情人透露，投資者繳納的會(huì)員費(fèi)與房產(chǎn)投資款未進(jìn)入第三方托管，而是直接流入山嶼海關(guān)聯(lián)賬戶(hù)，主要用于員工的高額銷(xiāo)售提成和老會(huì)員本息兌付，形成“拆東補(bǔ)西”的龐氏循環(huán)。

??李梅購(gòu)買(mǎi)的是浙江安吉深山里的康養(yǎng)房屋，這一交易涉及山嶼海康養(yǎng)的房屋托管業(yè)務(wù)模式。

??她向記者透露，疫情之后自己花費(fèi)70萬(wàn)元購(gòu)入這套房屋。當(dāng)時(shí)有58平方米和68平方米兩種房型可選，雖然順利拿到了房產(chǎn)證，但房子位置偏遠(yuǎn)——周邊群山環(huán)繞，開(kāi)車(chē)到最近的小集市需要15分鐘。

??按照約定，山嶼海每年會(huì)支付2.25萬(wàn)元作為58平方米戶(hù)型的托管租金，“之前每年都準(zhǔn)時(shí)返租，已經(jīng)拿了4年收益。但現(xiàn)在山嶼海出了問(wèn)題，今年的恐怕是拿不到了。”

??龐氏騙局落幕

??2020 年疫情沖擊下，旅游業(yè)務(wù)萎縮，旅居項(xiàng)目資金回籠減少，由于缺乏新資金注入，山嶼海的模式出現(xiàn)了流動(dòng)性壓力；2021年，山嶼海從新三板退市，后續(xù)港股、美股上市計(jì)劃均未成功。

??2024 年，證監(jiān)會(huì)要山嶼海補(bǔ)充說(shuō)明股權(quán)架構(gòu)與數(shù)據(jù)合規(guī)性，徹底堵死融資渠道。

??2025 年 3 月起，有投資者發(fā)現(xiàn)到期的本金和利息未到賬。

??張華詢(xún)問(wèn)山嶼海“小管家”，得到的答復(fù)是無(wú)法還款。此前，張華還接到小管家要其增加投入的邀約，將1年期的產(chǎn)品改為3年期，這樣利息也能增加到年化8.5%。不過(guò)被張華拒絕了。

??2025 年 4 月上旬，山嶼海下屬的金融租賃平臺(tái)“麥子租賃”率先爆發(fā)提現(xiàn)危機(jī)，投資者無(wú)法正常回款，網(wǎng)絡(luò)上“山嶼海還錢(qián)”的維權(quán)聲浪漸起。4 月 18 日，上海警方以涉嫌非法吸收公眾存款罪立案?jìng)刹椋? 月 27 日，杭州西湖警方跟進(jìn)立案。

??目前，杭州、上海兩地公安機(jī)關(guān)設(shè)立處置專(zhuān)班接待投資人報(bào)案。

??張華告訴記者，他之所以選擇購(gòu)買(mǎi)山嶼海的理財(cái)產(chǎn)品，主要因?yàn)橛泻芏嗾硶?shū)，當(dāng)?shù)氐碾娨暶襟w也曾報(bào)道過(guò)，認(rèn)為他和公司是可信的。

??據(jù)悉，創(chuàng)始人熊雄善于打造精英 IP，如“年度風(fēng)云浙商”“公益基金會(huì)創(chuàng)始人”“大學(xué)董事”“商會(huì)會(huì)長(zhǎng)”等，極具迷惑性。

??張華的想法代表了一部分老年人，山嶼海正是以旅游度假為誘餌，通過(guò)高提成激勵(lì)業(yè)務(wù)員吸引中老年人投資。

??記者在采訪(fǎng)中得知，山嶼海會(huì)定期組織老年人舉辦健康講座，免費(fèi)給老年人測(cè)量血壓，請(qǐng)老年人吃健康套餐。

??張華告訴記者，山嶼海的活動(dòng)可謂豐富，除了每個(gè)月定期的健康講座，生日時(shí)還會(huì)送面條，送維生素片，過(guò)年還會(huì)組織老人寫(xiě)春聯(lián)、吃年夜飯。

??上海蘭迪律師事務(wù)所合伙人王平律師認(rèn)為，“未經(jīng)國(guó)務(wù)院金融管理部門(mén)依法許可或者違反國(guó)家金融管理規(guī)定，以許諾還本付息或者給予其他投資回報(bào)等方式，向不特定對(duì)象吸收資金的行為，即構(gòu)成非法吸收公眾存款。其中，以提供“養(yǎng)老服務(wù)”、投資“養(yǎng)老項(xiàng)目”、銷(xiāo)售“老年產(chǎn)品”等方式非法吸收資金是極為常見(jiàn)的表現(xiàn)形式。山嶼海集團(tuán)如果存在這些情形且屬實(shí)，則會(huì)因非法吸收公眾存被款追責(zé)。”

??未來(lái)路在何方

??王平律師表示，山嶼海康養(yǎng)的商業(yè)模式本質(zhì)為龐氏騙局，其運(yùn)作缺乏真實(shí)盈利項(xiàng)目支撐，主要依靠新會(huì)員資金支付老會(huì)員收益，一旦新投資者不足便會(huì)引發(fā)資金鏈斷裂。2020 年疫情導(dǎo)致旅游業(yè)務(wù)萎縮，康養(yǎng)旅居項(xiàng)目資金回籠減少，資金鏈壓力加劇。

??2024 年 12 月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求山嶼海就股權(quán)架構(gòu)搭建、并購(gòu)及數(shù)據(jù)合規(guī)性等事項(xiàng)作補(bǔ)充說(shuō)明，使其融資之路受阻，無(wú)法通過(guò)資本市場(chǎng)獲取新資金，資金缺口難以彌補(bǔ)。

??在業(yè)務(wù)擴(kuò)張中，山嶼海存在過(guò)度投資與資金挪用問(wèn)題。大量資金投入地產(chǎn)項(xiàng)目卻未能及時(shí)產(chǎn)生足夠收益支撐運(yùn)營(yíng)，同時(shí)資金被挪用于支付高額提成（業(yè)務(wù)員每單提成 5%，續(xù)約額外 3.5%）及償還債務(wù)，進(jìn)一步加劇資金鏈緊張。

??據(jù)悉，熊雄于 5 月 17 日被刑事拘押，目前處于 37 天羈押期，期滿(mǎn)后可能被釋放或移送檢察機(jī)關(guān)。

??與此同時(shí)，李梅得知，其購(gòu)買(mǎi)的安吉山嶼海幸福城陷入困境，自2025年1月起，項(xiàng)目便停止兌付收益，項(xiàng)目上僅有少量人員維持基本運(yùn)營(yíng)。

??記者以業(yè)主身份給安居山嶼海幸福城的一名運(yùn)營(yíng)管理人員打去電話(huà)，對(duì)方表示，項(xiàng)目目前還在正常運(yùn)營(yíng)，但未來(lái)能否持續(xù)尚未可知。

??2025年5月19日，山嶼海集團(tuán)向會(huì)員及投資人發(fā)布《致會(huì)員的征求信（債轉(zhuǎn)股兌付方案討論稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)討論稿），文件中提及公司當(dāng)前面臨發(fā)展困境，提出以“債轉(zhuǎn)股”形式挽回債權(quán)人損失，方案核心是將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，通過(guò)礦業(yè)和康養(yǎng)項(xiàng)目重啟運(yùn)營(yíng)，分三階段以股權(quán)分紅兌付，文件還說(shuō)明了資產(chǎn)負(fù)債情況、方案框架、優(yōu)勢(shì)挑戰(zhàn)、實(shí)施方式等，意見(jiàn)反饋公示期為2025年5月19日~5月30日，反饋方式為客戶(hù)群或管戶(hù)員工及公司。

??不過(guò)，眾多投資者對(duì)此表示異議，“當(dāng)時(shí)給我們宣講的時(shí)候說(shuō)，公司要在美國(guó)納斯達(dá)克上市，然后就給我們推銷(xiāo)理財(cái)產(chǎn)品，說(shuō)買(mǎi)夠50萬(wàn)元就可以免費(fèi)去哈薩克斯坦旅游看銅礦。”張華說(shuō)。

??張華提到的銅礦，便是山嶼海對(duì)外宣稱(chēng)的海外礦產(chǎn)業(yè)務(wù)，“討論稿”顯示，山嶼海于 2024年9 月取得哈薩克斯坦 238 平方公里探礦權(quán)，12 月取得 88 平方公里探礦權(quán)。此前，山嶼海董事長(zhǎng)熊雄曾表示，看好銅礦的長(zhǎng)期發(fā)展前景，且已經(jīng)獲得哈薩克斯坦相關(guān)部門(mén)的支持，山嶼海將投資2億美元，引進(jìn)中國(guó)最先  進(jìn)的礦山建設(shè)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，建立一個(gè)日處理量達(dá)2萬(wàn)噸的現(xiàn)代化電解銅工廠(chǎng)。不過(guò)張華對(duì)其真實(shí)性卻令人懷疑。

??如今，投資者仍在等待事件解決的曙光，金融市場(chǎng)也在關(guān)注這一事件的后續(xù)發(fā)展。

??（應(yīng)受訪(fǎng)者要求文章李梅、張華均為化名）