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??“現金流比凈利潤更重要。”3月26日，萬物云董事長、執行董事兼總經理朱保全在業績會上說。

??當這家物業龍頭將核心凈利潤4.8%的同比降幅與關聯方壞賬計提6.1億元的財務數據并置，其戰略抉擇的復雜性已然顯現——以現金流安全為錨，萬物云正用關停并轉的決斷切割風險敞口。朱保全的宣言背后，既折射出關聯方風險化解的財務韌性，也暴露出技術投入期的利潤陣痛。

??與此同時，萬物云希望以AI技術為刃，試圖撕開物業管理效率革命的新裂口。這場以AI重構物業管理價值鏈的破局之戰，正在產業變革的十字路口接受多維審視。

??當天，朱保全帶領萬物云執行董事兼首席運營官何曙華、副總經理楊光輝、副總經理葉菲、財務負責人王緒斌、董事會秘書黃旻等管理團隊出席會議并回答記者提問。

??財務韌性：風險化解的代價與邊界

??2024年財報顯示，萬物云營業收入362.2億元，同比增長9.2%；核心凈利潤22.3億元，同比降低4.8%。

??值得注意的是6.1億元的壞賬計提成為利潤侵蝕主因，其中開發商相關計提達4.93億元。

??近年來，也能看到萬物云與萬科間關聯交易比例持續下降，從2021年的19.2%到2022年的16%，再從2023年的13.5%到2024年的9.5%。

??“這些壞賬的計提對萬物云的當期利潤產生了較大影響。”萬物云財務負責人王續斌表示。

??為了減少關聯方交易，2024年，萬物云采取的解決方式包括資產抵債、現金回收兩種方式降低與關聯方（萬科集團）之間的債務風險敞口，同時通過業主多元化提升非關聯方業務收入占比，提升獨立性。

??雖然關聯方占比降至9.5%，但數據顯示，在2024年半年報中，萬物云的關聯方應收賬款達到38.2億元，風險敞口擴大，以資抵債的交易頻次增加，反映開發商流動性壓力向物業端的傳導。

??在2024下半年，萬物云開始對無現金流支持業務進行“關停并轉”，并積極“催收”。2024年年底，萬物云曾多次進行以資抵債的交易。2024年11月1日，萬物云以1.5億元的對價向萬科收購武漢新唐50%股權，以到期應收款項進行抵償。同年11月29日，萬物云收購了萬科子公司——上海祥大房地產發展有限公司45%股權，7.12億元的代價中有5.9億元是用對萬科的到期應收款項進行抵償。

??王緒斌在業績會上表示，“2024年下半年萬物云累計回收關聯方貿易應收賬款超過30億元，其中通過收購實物資產專項償還現金或實物資產直接抵償關聯方應收賬款超過12億元。”

??AI破局：技術重構的理想與現實

??“物業行業是一個勞動密集型行業，AI可能會成為另一個破局點。”朱保全說。

??盡管物業行業這是一個勞動密集型領域，但人工智能（AI）可能成為解決效率問題的關鍵。

??萬物云與國內科技公司嘗試開發適用于物業管理的大模型，但由于效果未達預期，他們轉向了RAG（檢索增強生成）技術路線。這種方法將專業知識存入矢量數據庫，然后根據不同需求調用不同大模型，從而創造出“智能物業管家”“智能IT管家”及“智能HR管家”等工具，并已投入實際應用。

??萬物云還建立了以“靈石”和“飛鴿”為核心的數字化服務系統，旨在2025年加速推進“靈石+”生態戰略，在商業寫字樓、醫院等場景部署靈石邊緣服務器，通過標準化協議接入大量物聯網設備，構建智能化的空間感知網絡，提升服務體驗和效率。

??“AI對于物業行業的破局主要是從原來的人工管理向數字化智能管理，提升管理效率、優化客戶體驗，同時降低運營成本。比如，停車、電梯、空調、照明系統的自動化管理，可以減少人工巡檢和緊急維修的頻率。”同策研究院聯席院長宋紅衛認為。

??他也強調，“如人工智能語音可以對勞動力進行替代，可能很多物業人員面臨被替代的風險。”

??某頭部物企技術負責人私下坦言：“萬物云的AI路徑依賴矢量數據庫和標準化協議，這在設備兼容性、數據更新頻率上存在天然短板，能否適應物業場景的復雜性仍需驗證。”

??一位互聯網公司管理層認為：“物業科技賽道終將走向寡頭競爭，萬物云需證明其AI投入能創造不可替代的服務溢價，否則將陷入'轉型陷阱'。”

??國聯證券研報指出：“若2025年實現AI成本效益轉正，萬物云估值空間將打開；若技術落地不及預期，毛利率承壓與關聯方風險將形成戴維斯雙殺。”

??萬物云的破局之戰，本質是物業行業從“人力密集型”向“技術密集型”轉型的縮影。其戰略耐心體現在對技術代際的跨越式投入，而短期壓力則源于財務指標的波動。這場馬拉松的勝負手，不僅在于AI技術的落地速度，更在于能否平衡好效率革命與人文關懷、短期投入與長期回報的產業哲學。正如朱保全所言：“物業科技沒有終點，只有持續進化。”