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??2025年在房地產政策仍然保持寬松的基調下，融資協調機制及盤活存量土地相關政策提速，下大氣力解決民營企業融資難、融資貴問題。

??然而從前4月融資情況來看，房企融資仍然呈現收縮態勢。2025年前4月，同比下降34%。其中2025年的2月及4月，為過去一年中融資規模最低和次低。多數民營房企，尤其是出險房企，融資難的問題依然突出。

??同時，從債務到期來看，2025年債務到期規模甚至要高于2024年，其中三季度是償債高峰，房企的債務壓力依然較大。

??2025年，房地產政策仍然保持寬松基調。1月4日，央行2025年工作會議中明確，要完善房地產金融宏觀審慎管理，支持房地產市場風險化解和平穩健康發展。1月12日，金融監管總局召開2025年監管工作會議，指出2024年是金融監管總局全面履職的第一個完整年度，全年“白名單”項目審批通過貸款超5萬億元，全年累計處置不良資產超3萬億元。

??進入2月，相關部門釋放強烈信號，支持民營經濟。2月17日金融監管總局表示要保持對民營企業穩定有效的增量信貸供給。2月28日，央行等五部門聯合召開會議，引導金融機構“一視同仁”對待各類所有制企業，增加對民營信貸投放，下大氣力解決民營企業融資難、融資貴問題。

??對于2025年工作重點，3月19日住建部表示，要持續推進城市更新，要堅決穩住樓市，繼續打好“保交房”攻堅戰，加力實施城中村和危舊房改造、推進收購存量商品房、加快構建房地產發展新模式。4月8日，財政部、住建部開展2025年度中央財政支持實施城市更新行動，力爭通過三年探索，老舊片區宜居環境建設取得明顯成效，形成可復制、可推廣的模式和經驗。

　　2025年房企融資仍然呈現收縮態勢。前4月，房企融資規模達1090億，同比下降34%。其中2025年的2月及4月，為過去一年中融資規模最低和次低。可見，自2024年房企融資支持政策雖然邊際改善，各地更是推廣融資協調機制“白名單”，但非銀融資規模仍未改變下滑趨勢，多數民營房企，尤其是出險房企，融資難的問題依然突出。

??從企業的債券類融資成本來看，2025年前4月的境外債券融資成本為7.62%，主要是2025年2月綠城中國發行了一筆2028年到期的3.5億美元8.45%優先票據；此外3月首創城發發行了3億美元票面利率6.8%的美元債。目前境外債仍處于冰封狀態，僅極少數房企有在境外發行債券的情況，且發行利率相對較高。

??前4月，境內債券融資成本進一步下降至2.84%，較2024年全年繼續下降了0.07個百分點。近年來，我國貨幣環境相對寬松，LPR持續下調；此外隨著發債主體大多數為國企央企及優質民企，這類企業融資優勢較為明顯，境內債券融資成本不斷下降。2025年前4月，整體新增債券類融資成本為3.30%。

　　從各梯隊發債表現來看，2025年前4月TOP10房企的發債總量是216億，同比下降46%；TOP11-30房企同比上升10%。從平均融資額來看，TOP51+房企的平均融資額達到了39億。從前4月各梯隊融資成本來看，TOP10融資成本3.29%，同比增長約0.43個百分點。TOP11-30房企的融資成本最低僅3.04%，同比下降0.52個百分點。

??從企業的性質分類來看，2025年前4月國企、央企的發債量為512億元，同比下降了32%。而民營企業的發債量為74億，同比增長34%；此外混合所有制企業發債量66億，同比增長232%。需注意的是，2025年前4月國企央企的發債量占比達86%，占比仍處于歷史高位。

??從成本上來看，國企、央企2025年前4月的融資成本為3.05%，而民營企業則為3.43%，兩者之間的差距縮減到0.38個百分點；此外混合所有制房企的融資成本出現了較大上升至4%。在當前融資環境下，有用充足抵押物及其他增信措施的優質房企更能夠在政策扶持中受益，同時也能夠獲取更多的低息借款。

??從債務到期來看，2024年房企債券到期規模達4829億，而發行規模僅有2209億，房企無法通過借新還舊覆蓋到期債務。此外由于近年來不少房企選擇將債務展期或置換，在此背景下2025年房企的債務壓力同樣較大，2025年債務到期規模甚至要高于2024年，達5301億元；其中2025年第三季度是償債高峰，到期規模約1579億元，房企的債務壓力依然較大。

??值得注意的是，當前房企債務重組進展加快，且化債方案從單純展期向消債轉變，有利于一勞永逸解決債務問題。如2025年4月融創公布境外債二次重組方案，涉及近百億美元債務全部轉股。此外，協信遠創等39家企業重整計劃草案已獲債權人高票通過，并于4月21日被法院裁定批準，成為全國首個通過司法重整實現紓困的百強房企。房企通過消債或債轉股等方式實現債務重整，能夠直接有效地減輕企業債務壓力，更早回歸正常經營軌道，整個行業更快實現風險出清。

??企業重整的目的和意義，不僅在于實現債務的重組，更為重要的是能夠讓企業重獲新生，回歸正常經營的軌道。

??推動房地產市場止跌回穩是當前的重要任務，在房地產止跌回穩的眾多指標中，房地產主體的最終穩定是最重要的標志之一。

??目前頭部房企止跌回穩態勢明顯，越來越多房企破產重整和債務重組的成功落地，將成為“保主體、穩主體”的重要一環。

??在信心比黃金貴的當下，一個個房地產企業的破繭重生，不僅是市場信心的恢復，還是促進消費升級、擴大內需、夯實經濟內生動力的戰略支點。