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??建業地產當前深陷業績虧損與債務違約的雙重困境，破局之路已刻不容緩。

??3月末，建業地產股份有限公司（以下簡稱“建業地產”）發布了2024年度全年業績公告。這份財務報告依舊被獨立核數師出具了“不發表意見”的結論。

??財報數據顯示，2024年，建業地產收益為160.69億元，同比減少16.6%。對此，建業地產表示，這主要歸因于宏觀經濟及房地產市場下行的綜合影響，年內交付量下跌，以致結轉收入減少。

??年度虧損凈額達34.57億元，與上一年度相比擴大11.4%；歸屬股東的虧損為33.08億元，盡管較2023年略有收窄，但收窄幅度僅為1.3%；毛利潤同比減少27.6%至14.18億元；毛利率為8.8%，同比減少1.4個百分點。

??銷售額大幅下滑仍是導致其業績低迷的主要原因。2024年，建業地產銷售額為101.14億元，銷售面積為149.5萬平方米，同比分別減少31.1%和31.3%。

??負債方面，截至2024年末，建業地產的借貸總額達240.4億元，其中一年內到期債務達到212.05億元，現金及等價物僅有3.65億元，現金短債比低至0.02，現金流狀況依然緊張。

??這已是建業地產連續3年出現業績虧損，累計虧損金額高達百億元。

??從過往數據來看，建業地產的困境由來已久。2022年，建業地產出現創立以來的首次虧損；2023年6月，建業地產出現“正式違約”信號，且這一警報至今仍未解除。

??危機之下，建業地產多次展開求救與自救行動。對于2025年房地產市場，建業地產表示，銷售規模恢復仍面臨挑戰，新開工面積及開發投資或繼續回落。

??從數據表現來看確實如此。一季度，建業地產實現合同銷售總額21.1億元，同比增長15.1%；銷售面積累計達35.27萬平方米，同比增長22.7%；一季度整體銷售均價為5976元/平方米，同比下降6.2%。

??合約銷售總額及銷售面積均有改善，但平均銷售價格卻繼續走低，不排除為加速資金回籠采取降價促銷的策略，這樣可能會使利潤表承受進一步考驗，單靠銷售回款支撐開發投入，恐怕難以達成理想效果。

??債務危機仍未解除

??從昔日的區域性標桿企業，到如今連續3年深陷虧損泥潭，銷售額亦從千億元級別大幅滑落至百億元規模，建業地產依舊深陷重重困境。

??2022年，建業地產遭遇了自創立以來的首次虧損。這一年，建業地產實現收益240.83億元，同比下跌42.6%；毛利率為7.9%，較2021年下跌8.3個百分點；年度凈虧損為78.19億元，2021年度為溢利12.53億元；公司權益持有人應占虧損為75.61億元，2021年為應占溢利6.05億元。

??在投資者會議上，建業地產主席胡葆森坦言，“我們在30年來第一次出現虧損，但是這個虧損還是超出了我的預期”。建業地產管理層亦強調，“相信隨著行業的逐步回暖，2023年公司在工作上體現聚焦和突破，目標是平穩地穿越行業周期，迎來企業發展的新階段。”

??然而，現實卻不盡如人意。

??2023年，建業地產營業收入192.61億元，同比減少20.02%；公司權益持有人應占虧損為32.64億元；年度凈虧損為31.03億元。

??據最新業績公告，2024年，建業地產營業收入160.69億元，同比減少16.6%，主要由于宏觀經濟及房地產市場下行的綜合影響，年內交付量下跌，以致結轉收入減少。

??年度凈虧損34.57億元，公司權益持有人應占虧損33.08億元，連續3年虧損總額超百億元。基于謹慎性原則計提商譽減值6.1億元，這也導致其他虧損凈額由2023年的3.53億元增加150.4%至2024年8.85億元。

??報告期內，建業地產物業合同銷售總額約101.14億元，總合同銷售面積約為149.5萬平方米，同比分別減少31.1%和31.3%。

??物業銷售收益同比減少17.5%至150.74億元，年度結轉面積減少15.1%至2024年的約共211萬平方米。酒店經營收入同比減少10.1%至2024年的3.21億元，主要受宏觀經濟低迷影響。

??2024年，毛利率進一步下滑至8.8%。由于物業銷售的結轉面積減少，雖然毛利率相若，但整體結轉毛利由2023年14.16億元減少16.8%至2024年11.78億元

??償債方面，一年內到期償還的銀行借款及其他借貸共計約212.05億元，而截至2024年末，建業地產的現金、現金等價物及受限制銀行存款的總值僅為約14.88億元；其中，現金及現金等價物僅為3.65億元。

??在財報相關章節，獨立核數師除了對建業地產現有債務及償債能力的“不確定”，還特別提到“于2024年12月31日及截至該等綜合財務報表批準日期，貴集團已違約或交叉違約若干銀行及其他借款及優先票據”。

??“違約”事件可追溯到2023年6月，因未能在2023年6月23日寬限期結束之前支付2024年到期的一筆7.75%優先票據的利息，建業地產暫停向所有境外債權人進行支付，這標志著公司首度境外債券償付逾期，被市場視為“建業地產正式違約”的信號。

??截至目前，債務違約危機警報仍未解除。在境外債重組方面，還有部分美元境外債仍處于違約狀態。

??對于債務問題，建業集團副董事長王俊曾在媒體交流會上表示，建業地產美元債重組一直在有條不紊地推進，已經與主要投資人進行了多輪溝通，并在此基礎上形成初步方案。相信美元債化債工作將很快取得階段性的進展，也將適時地對外公布相關信息。

??擺脫困境實現突圍是關鍵

??在危機重重的困境下，建業地產多次展開求救與自救行動。

??2021年7月，河南遭遇千年一遇的特大暴雨災害，此次災害給建業地產造成的直接經濟損失超過50億元。

??同年9月，一封建業地產向河南官方遞交的《關于企業出現重大風險和危機并請求幫扶救援的報告》流出。報告中，建業地產直言企業正面臨“重大風險和危機”，急需政府協調解決供應鏈、融資等難題。

??建業地產的困境并非一朝一夕形成。2020年，建業地產銷售額達1600億元，是河南房地產市場的龍頭企業。但建業地產過度依賴河南市場，銷售占比超90%，使其在市場波動時缺乏足夠的緩沖空間。此外，河南城鎮化率低于全國均值，且2021年后房價下跌超20%，直接沖擊建業地產項目毛利。

??2021年下半年，房地產信貸政策收緊，疊加汛情沖擊，建業地產流動性迅速惡化。至年末，公司現金僅剩98.5億元，同比下降66.4%，現金短債比跌至1.46。

??面對嚴峻形勢，自2022年初，建業地產開啟大規模自救行動。在組織架構上，公司將原本的五級管理架構壓縮至三級，總部裁員超50%，全年累計裁員7000人。

??為緩解資金壓力，建業地產不斷收縮業務，將7個商業項目的運營權轉讓給萬達，文旅項目股權出售給河南文旅集團，回籠資金超20億元。

??此外，2022年6月，建業地產還獲得國資入股。河南鐵建收購建業地產全部已發行股本的29.01%，成為第二大股東，該筆交易所涉及的約5.94億元交易款以股東借款的形式借回給建業地產，用于補充其現金流。

??同時，建業地產開始適時調整經營戰略，多措并舉穩經營：在戰略、經營、組織架構上做出適時調整，實現管理效能提升；實施“做少、做精、做新、做快”的經營策略調整，精簡賽道、聚焦主業。

??在業務調整方面，建業地產將重心轉向“保交付”。2021年至2023年，建業地產分別完成交付7.8萬套、6.4萬套、11萬套，三年累計交付25.2萬套。2024年完成92個項目交付，交付面積達680萬平方米。然而，部分項目因資金短缺延期近兩年才交付，且交付品質遭業主詬病，主要依賴地方政府協調與專項債支持。

??2024年，建業地產土地儲備仍集中河南，總土儲2817萬平米中鄭州占比35.86%，但新增投資近乎停滯，2024年僅以股權合作獲取河南周口、商丘兩宗地塊，土地面積145468平方米。

??截至2024年末，建業地產在建項目120個，其中位于鄭州18個、河南省其他城市共100個及海南省2個，在建項目總建筑面積約為1287.6萬平方米

??為推動項目盤活土地儲備，河南政府將建業地產納入“白名單”企業。去年11月，建業集團在只有河南·戲劇幻城召開媒體交流會，胡葆森表示，“建業地產在全省的保交房任務已完成過半，爭取在2025年底前全部交付。”

??按照計劃，2025年，建業地產共有15個項目動工建設，建筑面積約69萬平方米，計劃共有65個項目交付，建筑面積約407.4萬平方米。

??此外，3月31日，建業地產完成了8個重點項目的集中簽約。胡葆森又給建業地產提出了新的目標，力爭2025年新拓50個項目。

??這意味著，2025年，建業地產一方面需為還債奔走，盡可能保住流動性；另一方面也要保持較高的開發資金需求。

??對于已至古稀之年的胡葆森而言，如何引領建業地產擺脫當前困境、實現突圍，成為外界高度關注的焦點。